【第5話】株主優待目当てで株を買うな

2019.4.15
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From:堀北晃生
丸ノ内のオフィスより、、、

こんにちは、堀北晃生です。

今週は株式投資でやってはいけない
7つの過ちシリーズの第5話をお届けします。

タイトルは
「株主優待目当てで株を買うな」
です。

良かれと思ってやっていたことが、
実は損失につながっていた…

そんな株式投資における常識を
徹底的に斬ります。

株主優待目当てで株を買うな

テレビや雑誌などのメディアで取り上げられた
「株主優待で生活する個人投資家」が大ブレイクした影響で、
株主優待目的で株を購入する人が増えているそうです。

生活のすべてを株主優待で賄うことも可能で、
「株の売買益狙いではないから
日々の値動きに一喜一憂する必要がない」

というのがウケているようですが、
株主優待目的で株を買う人は株式投資に向いていません。

現金と株主優待どちらがお得か?

「株主優待」という名称が、
株主に経済的利益をもたらしてくれそうな印象を与えますが、
株主優待は株主にとって利益のある制度ではありません。

企業が株主優待を実施すると、その分株価が下がります。

例えば、あなたがA社の株を10万円で購入し、
5,000円分の株主優待を受け取った場合、
あなたが保有しているA社の株価は95,000円に値下がりします。

(注意:あくまで理論上の話で、
必ず95,000円になるというわけではありません)

これは、A社に株主優待を実施するための
コストがかかるためで、
コストが増えて利益が減れば、
株価が下がるのは当然です。

5,000円分の株主優待がもらえても、
その分株価が下がってしまったら意味がありません。

使用用途や期限に制限がある5,000円分の株主優待と、
現金5,000円なら、自由に使える現金5,000円を
もらう方がいいに決まっています。

企業にとってもデメリットが多い制度

株主優待は企業にとってもデメリットが多い制度です。

例えば、株主優待が1万円で
売上高粗利率が10%の企業の場合、

株主優待導入のために発生した
コストの元を取るためには、
別に10万円の売り上げを確保しなければならず、

もし売上高粗利益率が1%なら、
100万円の売り上げが必要になります。

なお、「元を取る」というのは
「コストを吸収した」というだけで、
利益ではありません。

「株主還元」とは、利益率を高めて企業価値を向上させ、
本源的な価値を持続的に拡大させて、
長期的な株価上昇を株主に提供することです。

株主優待によって利益が圧迫され、
株価が下がっていたのでは本末転倒です。

多くの個人投資家が「被弾」した日本航空

株主優待狙いで株を買う投資家の多くは、
どれだけ株価が下がろうが損切りしません。

もともとは、
売買差益でも儲けたいと思っていたはずなのに、

株価が下落して含み損が膨らむと
「自分は優待狙いで株価は気にしていないから」と、
損切りできないことを正当化するのです。

これがいかに株式投資の原則から外れた
愚かな行動かということは、
2010年に破綻(のちに再生)した
日本航空(JAL:9201)のケースを見ればよく分かります。

日本航空はかつて、
株主に対して航空運賃が正規料金の半額になる
株主優待券を配布しており、

株主優待狙いの個人投資家に
大人気の銘柄でした。

テレビや雑誌も
「株主優待の航空券分だけで〇年で元が取れる!」
などと散々煽っていましたが、

日本航空は破綻するかなり前から、
退職給付債務の大幅な積み立て不足や
ジャンボジェット機のリース契約の含み損などにより、
実質的債務超過に陥っていることが指摘されていました。

しかし、株主優待狙いで購入している個人投資家は、
日本航空は「親方日の丸」、
つまり国営企業だったため、

「いざとなったら国が助けてくれるから潰れることはない」
とタカをくくり、決算書も見ずに
どれだけ株価が下落しても保有し続けました。

その結果、日本航空は法的整理により株の価値がゼロとなり、
優待狙いで購入していた個人投資家は、
たかが航空券をもらうために、
その何倍ものお金を失うことになったのです。

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One thought on “【第5話】株主優待目当てで株を買うな

  1. まぁ、それでも上がる株はたくさんありますからね。
    人それぞれの考え方はあるわけで、一律にやめろと言う考えはおかしいです。

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