From:奥村尚
東京のオフィスより、、、
おはようございます。
奥村です。
日経平均(以下NK225)は、
日経新聞社が決めた225銘柄の単純平均を、
TOPIXは東証１部上場企業の時価総額の総和を、
それぞれある時期を100として、
指数化したものです。
細かな違いはあるものの、
どちらも株式相場全体の値動きを
代表する指数として重宝されます。
この２つの指数の比をNT倍率といいますが、
この6月以降、NT倍率は急落しています。
NT倍率の計算式は、NK225/TOPIXですから、
この値が下がるという事は、
a.分子が小さくなる(NK225がTOPIXより比率的に下がる)
b.分母が大きくなる(=TOPIXがNK225より比率的に上がる)
というケースで、NT倍率の値が下がるのは式から理解できます。
グラフで確認してみましょう。
今年に入り、先週7月14日の
引け時点でTOPIXは4.6%上がりました。
NK225は2.7%上がりました。
NT倍率は1.8%下がりました。
このグラフは、一つのチャートで比較できるように、
NK225を今年1月4日のNT倍率(=12.6)で割り算しています。
もし、NT倍率が変化ない場合、
TOPIXとNK225は完全に重なるわけですね。
しかし、NK225は、どんどんTOPIXに対して下がっている。
このグラフでは為替はいれていませんが、
円安は進んでいるので、
輸出関連株を中心に相場は好調です。
半面、内需関連株は不調です。
NK225とTOPIXの構成銘柄比率が異なるので、
上がる銘柄と下がる銘柄の数次第で、
NT倍率は日々変動するわけですが、
これだけ一気に下げるのには、わけがありそうです。
TOPIXが買われて、NK225が売られるワケとは、
いったい何でしょうか？
ひとつは、歪の解消です。
もともと、NT倍率は2008年は9.5倍でした。
それが、5年間で12.5倍まで上がった経緯があります。
その反動が起きています。
NT倍率がどんどん上がってきた原理は、こうです。
NK225は、先物取引主導で価格が付きやすいのですが、
NK225が上昇する際は、
裁定買い(=現物を買い、先物を売る)が起こります。
このポジションが積もり積もると、
NK225の採用銘柄は割高になり、
TOPIXは割安になるのです。
似た理由で、
NK225連動型の投資信託の買い(=NK225採用銘柄の買い)も
理由として挙げられます。
NK225先物だけを売買する投資家も多いはずでが、
これまた、理由に挙げられます。
その反動がおきている、ということです。
この反動、つまり、NT倍率が下がる流れは、
今度も続くものと考えています。
なお、裁定買い残は、短期での勝負ポジションなので、
かならず近いうちに解消されます。
つまり、何兆円にも膨れ上がると、
短期的な下落につながることも
覚えておくとよいと思います。
ちなみに、裁定ポジションはまだまだ低い水準ですから、
その点では安心してよいでしょう。
奥村尚
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・ジャパンインベストメントスクール講師
・マーケット アナリスト
・マーケットの魔術師
20兆円もの運用資産をもつ米国大手ヘッジファンド株式投資部門スーパーバイザー、自身も日本でヘッジファンドを主宰。日本証券アナリスト協会会員。
1987年、都立大学大学院工学研究科修了（テーマは人工知能）。日興証券入社。投資工学研究所にて、数々の数理モデル開発に携わる。スタンフォード大学教授ウィリアム・F・シャープ博士（1990年ノーベル経済学賞）と投資モデル共同開発、東証株価のネット配信(世界初)なども手掛ける。
2000年 東証マザーズ上場第一号のインターネット総研で金融事業を統括。
2002年 イスラエル天才科学者とベンチャー企業設立、人工知能技術を商用化し空港に導入。
2004年以降は、金融業界とIoT業界の交点で活躍。最先端の人工知能とアナリストの相場適応力を融合させた投資モデルMRAを完成し、内外の機関投資家に提供する。この投資手法は、最低25%/年以上の収益を「MRAを使う誰にでも」もらたしている(一度も元本割れなし)。
2015年 個人投資家へMRA情報提供開始、さらに投資塾を通してお金の知識を広め、ゆたかな生活の創造に貢献している。
趣味は、オーディオの機械いじり。ワインやウィスキーをたしなむこと。スポーツも好きでスキー、スケートは自称特級(そんなものはない)、エアロビック競技を10年ほどやっている(NAC マスター男子シングル 9連覇中、2014-2016日本選手権千葉県代表)。ただし、「かなずち」であり、球技も苦手である。
