From：奥村尚
東京のオフィスより、、、
おはようございます。
投資の世界には
いろいろな格言があります。
そのひとつ「FEDに逆らうな」は聞いたことがありますか？
FEDというのは、FRBのことです。
FRB(Federal Reserve Board)は、アメリカの連邦準備委員会で、
日本流にいうと、日本銀行です。
なかでも、FRB(Federal Reserve Board)は、
アメリカの連邦準備委員会で、
日本に置き換えて表すなら
日本銀行のようなものになります。
ですから、日本だと
日銀には逆らうな、
ということになるでしょうか。
さて、もうずいぶん昔の話になりますが、
山一証券が倒産した最大の理由は
巨額の簿外債務の表面化でした。
そして、その簿外債務を
増やした理由のひとつが、
国債を一人買い向かったことにありました。
当時、日銀は
金利を引き締めにかかっていて、
1990年8月には誘導金利
(当時は公定歩合といっていた)を
6%まで上げたのですが、
債券価格はどんどん下がっていったのです。
（※金利が上がると債券価格は下がり、
金利が下がると債券価格は上がります）
つまり、山一証券はある意味、
日銀に逆った売買をしたわけです。
いわば、日銀に逆らって
倒産したとも言えるかもしれません。
ところで、その中央銀行に
戦いを挑み、勝った人物がいます。
伝説の人物、ジョージ・ソロスです。
彼は下記のようなストーリーで
英国の中央銀行に売り向かい、
勝利をおさめました。
まず、当時の英国とドイツの
経済状況を確認してみましょう。
1990年、英国はEC内での為替レートを
一定の範囲に納める体制(ERM)に
参加していました。
各国の通貨の足並みをそろえ、
新しい通貨（ユーロ）へ移行するという
壮大な構想を実現するためです。
ですから、イギリスはERMの規制に従って
1ポンド＝2.95マルクに設定し、
かつその状態を
安定させていく必要がありました。
（※マルクはユーロに移行する前の
ドイツの通貨です。）
ただ、当時の英国の経済力は、
時間の経過とともに、
低下傾向にあったので
本来であれば、利下げをして
景気を刺激すべき時期だったのです。
しかしその一方で、
ドイツは1990年に
東西の統一を図った後だったので、
インフレが上昇していました。
ですので、ドイツは利上げをして
金融の引き締めを行う必要があったのです。
このように、この2か国には
本来、互いに正反対の金融政策を
必要としていた背景がありました。
英国に金利を引き下げる必要があった一方、
ドイツの中央銀行であるブンデスバンクは、
他国の国内事情のために
金利を下げることには反対でした。
金利を下げた結果、
インフレが起こることを恐れたのです。
しかし、ドイツが
金利を引き下げない限り、
他国が金利を下げることはできません。
一国だけ金利を引き下げれば、
それが自国の通貨を弱くすることにつながり、
暴落する危険性があるためです。
そして、この駆け引きは結局、
ドイツの意向に合わせるかたちで終結し、
英国は中央銀行である
バンクオブイングランド(BOE）が
利上げを行いました。
この影響を受け、
英国はその後みるみるうちに
景気が低迷していきます。
もともと、サッチャー政権期の金融政策で
改善傾向だった失業率も
ERM参加後に再び悪化。
1992年には10%近くまで
失業率が上昇し、
会社の倒産は戦後最悪となりました。
さて、このような
低調な経済状況のなかで
ソロスが何をしていたかというと
非常に大きなポンドの売りに出ていました。
過大評価されたポンドに対して
売り圧力が強まった市場状況のなか、
ソロスは、ポンドの水準は
本来もっと安いはずであり、
過大評価されていると考えていたからです。
実際、ソロスが予想したように、
1992年EUは歪が表面化し
金融危機が訪れました。
また、イタリアでリラが
７％切り下げられたのも
同じくこの頃でした。
これを知ったソロスは、
次はポンドだと考え、
１００億ドル相当のポンドを売ったのです。
結果、英国はソロスの予想通り、
ERMから撤退。
ジョージ・ソロスが率いる
ヘッジファンドは
これで10億ドルもの利益を得たといわれます。
その後の1993年以降、
英国経済は復調していきます。
ちなみに、ドイツ連邦銀行は
ポンド防衛に協力しませんでした。
このときの経験が、
英国がEUに加盟しながら
通貨だけはポンドにこだわった
理由とされています。
こうした歴史もまた、
ヨーロッパやヨーロッパの市場を
理解する上で知っておくと
良い知識のひとつかと思います。
さいごに、
別の格言を添えておきましょう。
「市場は常に間違っている」by ジョージ・ソロス
奥村尚
＜編集部のオススメ＞
巷の「勝てる手法」は利益を産まない悲劇
あなたもなぜか利益が出せない…と悩むなら、
年利3000％を達成させるプロップトレーダーから
本物のスキルをここで手に入れてください。
↓
http://japan-i-school.jp/jim/kujira_190427/
・ジャパンインベストメントスクール講師
・マーケット アナリスト
・マーケットの魔術師
20兆円もの運用資産をもつ米国大手ヘッジファンド株式投資部門スーパーバイザー、自身も日本でヘッジファンドを主宰。日本証券アナリスト協会会員。
1987年、都立大学大学院工学研究科修了（テーマは人工知能）。日興証券入社。投資工学研究所にて、数々の数理モデル開発に携わる。スタンフォード大学教授ウィリアム・F・シャープ博士（1990年ノーベル経済学賞）と投資モデル共同開発、東証株価のネット配信(世界初)なども手掛ける。
2000年 東証マザーズ上場第一号のインターネット総研で金融事業を統括。
2002年 イスラエル天才科学者とベンチャー企業設立、人工知能技術を商用化し空港に導入。
2004年以降は、金融業界とIoT業界の交点で活躍。最先端の人工知能とアナリストの相場適応力を融合させた投資モデルMRAを完成し、内外の機関投資家に提供する。この投資手法は、最低25%/年以上の収益を「MRAを使う誰にでも」もらたしている(一度も元本割れなし)。
2015年 個人投資家へMRA情報提供開始、さらに投資塾を通してお金の知識を広め、ゆたかな生活の創造に貢献している。
趣味は、オーディオの機械いじり。ワインやウィスキーをたしなむこと。スポーツも好きでスキー、スケートは自称特級(そんなものはない)、エアロビック競技を10年ほどやっている(NAC マスター男子シングル 9連覇中、2014-2016日本選手権千葉県代表)。ただし、「かなずち」であり、球技も苦手である。
