From：奥村尚
東京のオフィスより、、、
おはようございます。
米国の株式相場が好調です。
まず、SP500やNYダウは
3月初旬の水準を回復しています。
ハイテク株が多いナスダックに至っては、
コロナ騒動前の水準に戻しています。
日本株も、かなり調子よく戻しています。
ロックダウンで下落した分の8割以上を
すでに取り戻しています。
日本は調子よいですが、米国には負けますね。
米国は9割以上取り戻しています(SP500)。
ナスダックは、ロックダウン分を取返しました。
日米の株式を比較してみましょう。
1月6日を100としてプロットしました。
米国がこんなに勢いよく上がってきたので、
日本も連れられてきた感があります。
米国の企業収益4-6月期は
前年同期比 12.3%減収、42.3%減益です。
これは最も悪い時期なので、
通年でみると、2020年のEPSは
22.8%マイナスです(Refinitiv調べ)。
景気を見るうえで重要な指標に失業率があります。
雇用が悪ければ人はお金を使おうとしないので、
雇用が安定していることが最も重要です。
失業率は、14.7%です。
米国の労働人口は1億5600万人ですから、
雇用者が2200万人以上減少した計算になります。
リーマン後に少しづつ積み上げてきた
雇用の回復ですが、一気にこの努力が
帳消しになったことになりました。
しかも、この数字は4月のもので、
5月も確実に失業者数を上積みしています。
さらに1千万人くらい増えているようです。
パウエル議長がネットで行った発言では、
FRBの試算で4万ドル以下の世帯の40%が
失業状態にある。
今後1カ月が最悪期で、その後は急回復する。
ということでした。
どのくらいに急回復かは数字が出なかったので、
IMFの数字を使います。
IMFが4月に出した世界経済見通しによると、
米国は2020年-5.9%成長、2021年は4.5%成長
ユーロ圏は 2020年-7.5%成長、2021年4.7%成長
日本は 2020年-5.2%成長、2021年3.0%成長
です。
少しややこしいのですが
IMFが予想するのは経済成長=GDPの成長であり
企業の利益EPSの成長とは異なります。
こうした悪い数字を市場参加者みんなが知っていて、
それにして、この勢いで株価を戻したということは、
こうした悪い材料はすべて織り込み済みである
ということになります。
しかし、織り込むのであれば、
1年後の株価をみている今は、
もっと安い位置にいるべきです。
2021年が成長するとしても、
2020年のマイナス成長をカバーしていません。
しかし、2021年の企業利益予想は
まだどこも出していないので、
経済成長と同じだけ、EPSも成長する
と考えて数字を当てはめてみます。
企業利益の成長なくGDPが成長することは
考えられないので、無理な計算
というほどでもないのです。
米国で言うと、今年は-5.9%成長ですから、
年末の水準は (100-5.9)%=94.1%
これが100%に戻ってはじめてもとに戻りますが、
その時に要求される2021年の成長率xは
94.1 % x = 100なので、
x=6.3%の成長が要求されます。
4.5%では足りないのです.
ナスダックが高いだけであれば、まだわかります。
ナスダック市場そのものが
IT業種で構成されていますから、
テレワーク支援ツールをはじめとして
今後のビジネス構造の変化の主流となるからです。
でも、トラディショナルな業種がメインの
SP500やTOPIXは、なぜこんなに早く戻して
正当化されるのでしょう。
考えられる理由はいくつかありますが、
説得力をもつ2つの言葉が頭に浮かびました。
ひとつは、
「ルールが変わった」
もうひとつは、ジョージソロスの名言.
「市場は常に間違っている」
奥村尚
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・ジャパンインベストメントスクール講師
・マーケット アナリスト
・マーケットの魔術師
20兆円もの運用資産をもつ米国大手ヘッジファンド株式投資部門スーパーバイザー、自身も日本でヘッジファンドを主宰。日本証券アナリスト協会会員。
1987年、都立大学大学院工学研究科修了（テーマは人工知能）。日興証券入社。投資工学研究所にて、数々の数理モデル開発に携わる。スタンフォード大学教授ウィリアム・F・シャープ博士（1990年ノーベル経済学賞）と投資モデル共同開発、東証株価のネット配信(世界初)なども手掛ける。
2000年 東証マザーズ上場第一号のインターネット総研で金融事業を統括。
2002年 イスラエル天才科学者とベンチャー企業設立、人工知能技術を商用化し空港に導入。
2004年以降は、金融業界とIoT業界の交点で活躍。最先端の人工知能とアナリストの相場適応力を融合させた投資モデルMRAを完成し、内外の機関投資家に提供する。この投資手法は、最低25%/年以上の収益を「MRAを使う誰にでも」もらたしている(一度も元本割れなし)。
2015年 個人投資家へMRA情報提供開始、さらに投資塾を通してお金の知識を広め、ゆたかな生活の創造に貢献している。
趣味は、オーディオの機械いじり。ワインやウィスキーをたしなむこと。スポーツも好きでスキー、スケートは自称特級(そんなものはない)、エアロビック競技を10年ほどやっている(NAC マスター男子シングル 9連覇中、2014-2016日本選手権千葉県代表)。ただし、「かなずち」であり、球技も苦手である。
