From:奥村尚
東京のオフィスより、、、
昭和のバブル期1989年の年末、
日経平均は約38,877円(四捨五入)
をつけました。
この時の日経平均が、
引け値ベースでは最高値です。
2021年5月末日の日経平均は28,860円でした。
さて、
同じ日のTOPIXはどうだったでしょう？
1989年末、TOPIXは2881でした。
2021年5月末は、1923です。
おかしなことに気が付くはずです。
日経平均はバブルのピーク時の74%弱まで
回復しているのに、
TOPIXは66%しか回復していないのです。
TOPIXは、東証１部の全銘柄を対象に
時価総額を計算し、その総和を指数化
しています。
1968年1月4日の時価総額を100
としているので、計算上は、
今の東証一部の時価総額 ÷ 1968年の時価総額 x 100
で計算できます。
1989年末の東証１部時価総額は、
591兆円でした。
2021年5月末の東証1部時価総額は、
714兆円(小数点四捨五入)でした。
おや、時価総額は既にバブル時の
ピークを抜いているんですね。
とすると、本来のTOPIXは、
バブル時の値を超えているはずです。
1989年と同じ計算を行うと、
5月末のTOPIXの値は3480 になります。
でも、東証が発表しているTOPIXは1923です。
実に45%も減っていることになります。
一体、なぜ減っているのでしょう？
答えは、
東証がTOPIXのために計算する時価総額は、
時価総額の合計ではない
ということになります。
弊社で使っている投資塾のテキストから、
該当部分のグラフを抜き出してみました。
日本企業は、関連企業、グループ企業という
仲間の企業の株式をそれぞれ持ち合っています。
英語ではクロスホールディングといいますが、
お互いがお互いの株式を持ち合うことにより、
関係を強固なものにするとともに、
外部の無関係な会社からの買収を防ぐ
という役割も持っています。
一方、こうした株式は、いったん保有されると
市場で売却されることはありません。
金庫にしまわれて決して流通することはないのです。
金庫株ともいいます。
市場に出ない以上、
絶対に売買されないのですから、
クロスホールドされた金庫株の価値はない、
とする考えで、東証はその分を除去して
TOPIXのための時価総額を計算しています。
こうしたTOPIXの計算ルールは、
1999年以降に導入されたもので、
その後も何度か修正されています。
ということは、
1999年より前と1999年より後のTOPIXは、
連続性に欠けていることにならないのか？
と疑問も出ますよね。
はい、
その通りです。
ルールが異なる計算方法なので、
今のTOPIXと昔のTOPIXは比較してはいけない、
のですね。
東証の時価総額は、昭和のバブル期を
ずっと上回っており、
日本企業は市場全体としてみると、
ちゃんと成長している、
ということになります。
奥村尚
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20兆円もの運用資産をもつ米国大手ヘッジファンド株式投資部門スーパーバイザー、自身も日本でヘッジファンドを主宰。日本証券アナリスト協会会員。
1987年、都立大学大学院工学研究科修了（テーマは人工知能）。日興証券入社。投資工学研究所にて、数々の数理モデル開発に携わる。スタンフォード大学教授ウィリアム・F・シャープ博士（1990年ノーベル経済学賞）と投資モデル共同開発、東証株価のネット配信(世界初)なども手掛ける。
2000年 東証マザーズ上場第一号のインターネット総研で金融事業を統括。
2002年 イスラエル天才科学者とベンチャー企業設立、人工知能技術を商用化し空港に導入。
2004年以降は、金融業界とIoT業界の交点で活躍。最先端の人工知能とアナリストの相場適応力を融合させた投資モデルMRAを完成し、内外の機関投資家に提供する。この投資手法は、最低25%/年以上の収益を「MRAを使う誰にでも」もらたしている(一度も元本割れなし)。
2015年 個人投資家へMRA情報提供開始、さらに投資塾を通してお金の知識を広め、ゆたかな生活の創造に貢献している。
趣味は、オーディオの機械いじり。ワインやウィスキーをたしなむこと。スポーツも好きでスキー、スケートは自称特級(そんなものはない)、エアロビック競技を10年ほどやっている(NAC マスター男子シングル 9連覇中、2014-2016日本選手権千葉県代表)。ただし、「かなずち」であり、球技も苦手である。
