From：中野英
都内の自宅より、、、
とうとう金融緩和《第三弾》が炸裂しましたね。
マイナス金利という、『後に引くことを許さない』と
いう政策に打って出たわけなのですが・・・
※ そこまで追い込まれている・・・
ということの証明ですね。
仕組み上、『金利低下局面』では、
銀行の《利ザヤ》は小さくなります。
景気減速で・・・
※ 《利ザヤ》が低下 ＆ 《貸出先》の減少
・・・となれば、銀行の商売は苦しくなるわけですが、
そこに追い打ちをかけるような政策とも言えます。
※ 『利ザヤの低下』に拍車をかけ
※ 『貸出先の減少』に罰則を与える
しかも、国内事業の停滞を受けて開拓してきた
《海外事業》も、チャイナショック以降、不安定な状態に。
『もっと国内に資金を回せ』と言われても、
《利ザヤ》の小ささと合わせて、もう一つ・・・
※ 貸し倒れリスク
・・・融資条件を緩くして貸し出した結果、
貸し倒れが増えてしまったら、現状と比較にならない
《悲劇》が待ち受けることになります。
競馬の世界と照らし合わせて話をしますと・・・
日本経済は、サラブレッドの《脚》のようなものです。
とても大きな体（経済）を持っていますが、
それを支える脚（需要）はとても脆い。
もし、そんなサラブレッドに鞭を入れて、
限界以上に走らせるようなことをすれば・・・
サラブレッドの脚は、脆くも崩れてしまうでしょう。
サラブレッドにとって、《脚》は・・・
※ 心臓の次に命に直結する、最も重要な体の部位
・・・無理やり《貸出》を増やさせた（鞭を入れた）結果、
それが《貸し倒れ》となった（脚が折れた）ら。
その先にあるのは、再起不能（予後不良）かもしれません。
アイスホッケーでは頻繁に見られる光景ですが、
キーパーを攻撃プレイヤーと交代させて、
全員（6人）攻撃をすることがあります。
まさに・・・
※ 『取れるか分からない』1点を取るために、
『失敗したら確実に取られる』1点のリスクを負う
・・・確実に生まれる《銀行のリスク》を覚悟の上で、
不確実な《資金の流れの活性化》を狙いに行く。
先週金曜日からの動きが、まさにそのような流れで・・・
『最も強い動き』をしたのが・・・
※ 『期待』で買われた、不動産・証券・その他金融株
次に、『強めの動き』をしたのが・・・
※ 『円安』メリットがある、輸出株
負の面を被って売られたのが・・・
※ 『実害』で売られた、銀行株
この3点から見ても、《マイナス金利》による
トレンドの継続性が脆弱であることが分かります。
所詮、《期待》での買いの上昇力には、限りがあります。
《期待》から《現実》に目が向いたとき、
そのギャップが余りに大きければ・・・
その反動もまた、とても大きなものになるでしょう。
そして、そこに残るのは・・・
※ 《実害》という『悪材料』
・・・だけかもしれない。
金融緩和による《輸出株》の上昇力が
《強め》に過ぎないのも、これと同じで・・・
※ 《円安》の効果は、『売れて初めて』効果が表れる
・・・世界経済への懸念が晴れない限り、
《円安》にしたところで『輝かしい未来』は描きづらいのです。
まさに・・・
※ 《期待》の買い
※ 《現実》の売り
・・・この二つの力が強くぶつかり合う
《均衡点》が、近日中に訪れると思います。
その先に待っているのは・・・
※ 期待の剥落
※ 現実の光明
・・・果して、どちらでしょうか？
中野英
