From:奥村尚
東京のオフィスより、、、
先週、
ジャクソンホール会議がありましたね。
会議と言っても、
FRBの12ある連銀の中のひとつ、
カンザスシティ連銀主催の、
金融政策シンポジウムですが、
中央銀行首脳の集まりで、
マニアックな集いです。
金融専門ニュースならいざしらず、
日本の地上波のニュース番組でも、
普通に報じていたのにはびっくりしました。
同じくらいびっくりしたのは、
パウエル議長の発言で
株式市場が大きく下落したことです。
NYdowで5-6百ドル程度かなぁ、
と思っていたんですが、
1000ドルを超す下げとなりました。
原因は、パウエル議長の口から、
「(インフレの抑制というFRBのミッションを)
やり遂げるまで(利上げを)
やり続けなければならない。
利上げは、家計や企業に痛みをもたらす。」
という発言があったからです。
かみ砕くと、
米国で物価がこれほど上昇するのは、
半世紀ぶりだ。
このひどい物価高を抑えるために、
誘導金利を上げている。
市中金利もリンクして上がるので、
借金の返済は増えてくるし、
新規借り入れもしづらくなる。
ということになります。
家計であれば、
大きな買い物はしづらくなるし、
既にある借金は金利負担が厳しくなる。
企業であれば、
借入しての新規投資はしづらくなる。
よって、お金は流れなくなり、
経済に痛みをもたらす。
さて、ここからが問題です。
過去、FRBが金利をどこまで上げると、
物価が下がったのでしょうか?
そもそも、金利を上げると、
物価は本当に下がるのでしょうか?
1982年以降の物価と
金利の関係を見てみましょう。
物価は、CPI伸び率(前年同月比)、
金利は、FFレートの実効レートを、
40年分プロットしました。
1980年代は、高金利の時代だったので、
金利(FFレート)は物価を上回る大きな値でした。
政策金利は、
巨大銀行間取引に使う
最も有利な金利なので、
普通の企業や家計が借りる長期金利は、
もっとずっと大きな金利です。
その大きな金利は、
米国債を買ったり、銀行預金をすることで、
誰でも得ることができます。
言い換えると、物価上昇より
金利上昇が大きかったので、
物価が多少上がっても
お金を銀行に預けておけば、
物価を上回るリターンが得られた時代です。
物価高で通貨が目減りすることは
なかったのです。
さて、先ほどのグラフから
このような事が見てわかります。
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1 金利(FFレート)を頑張って上げても、
物価(CPIの伸び)は簡単には下がらない。
2 金利が物価上昇を上回るほど上がって、
ようやく物価が下がり始める。
3 物価が下がり始めるころには、
金利はすっかり下がっている。
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今CPI上昇率は 8.5%です。
多分、FF金利を8.5%まで引き上げないと、
物価は下がらない。
FF金利は今2.5%で、
更に6.0%も上げないといけないとすると、
FRBは、政策決定会議で
1回あたり通常0.25%上げるので、
1%上げるために4回、
6%上げるためには 4×6=24回、
上げないといけない。
その政策会議(FOMC)は
年8回しかありませんので、
3年かかります。
うーん、そんなに待てません。
どうするか….
供給を増やすしかありません。
食料やエネルギーの供給を増やす。
もう、中央銀行が
どうこうできる問題ではないんです。
政治で解決しないといけない。
これが今、試されていることでしょう。
奥村尚
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・ジャパンインベストメントスクール講師
・マーケット アナリスト
・マーケットの魔術師
20兆円もの運用資産をもつ米国大手ヘッジファンド株式投資部門スーパーバイザー、自身も日本でヘッジファンドを主宰。日本証券アナリスト協会会員。
1987年、都立大学大学院工学研究科修了(テーマは人工知能)。日興証券入社。投資工学研究所にて、数々の数理モデル開発に携わる。スタンフォード大学教授ウィリアム・F・シャープ博士(1990年ノーベル経済学賞)と投資モデル共同開発、東証株価のネット配信(世界初)なども手掛ける。
2000年 東証マザーズ上場第一号のインターネット総研で金融事業を統括。
2002年 イスラエル天才科学者とベンチャー企業設立、人工知能技術を商用化し空港に導入。
2004年以降は、金融業界とIoT業界の交点で活躍。最先端の人工知能とアナリストの相場適応力を融合させた投資モデルMRAを完成し、内外の機関投資家に提供する。この投資手法は、最低25%/年以上の収益を「MRAを使う誰にでも」もらたしている(一度も元本割れなし)。
2015年 個人投資家へMRA情報提供開始、さらに投資塾を通してお金の知識を広め、ゆたかな生活の創造に貢献している。
趣味は、オーディオの機械いじり。ワインやウィスキーをたしなむこと。スポーツも好きでスキー、スケートは自称特級(そんなものはない)、エアロビック競技を10年ほどやっている(NAC マスター男子シングル 9連覇中、2014-2016日本選手権千葉県代表)。ただし、「かなずち」であり、球技も苦手である。