From：奥村尚
東京のオフィスより、、、
金融庁は、定期的に
金融分野のレポートを
発表していますが、
2025年に入り、昨年8月に起きた
あの急激な相場変動に関する
分析レポートを発表しました。
https://www.fsa.go.jp/common/about/kaikaku/fsaanalyticalnotes/
(2025.1参照)
非常に興味深い内容ですが、
専門的すぎるので、
かいつまんで紹介すると、
-日経平均先物の(大量の売り注文)
による動きは確認できなかった
-5日の特に後場は板が薄く
(注文が少ないこと)、 これが
急な相場変動の背景にあると推察
としています。
要するに、先物ではなく、
株式の商いが薄い状況で
あったしているのですが、
それだけで、何千円もの
下落が起きるということは
考えられません。
ちなみに、
NK225採用銘柄のウェイト上位は
このようになっています。
これをみて、
ちょっとしたことを思いつきました。
日経新聞社は、2024年7月31日に、
ファーストリ(9983)の
日経平均に対する構成比率を、
10月1日から
引き下げると発表したことです。
この日は、
ちょうど秋に実施する
日経平均の定期見直しの基準日だったのです。
もともと、日経新聞社は、
2022年に日経平均の構成比率で
10%を上回る会社の(日経平均計算上の)
換算係数を引き下げる
という発表をしていました。
この発表で、
仮説
『ファーストリは日経平均連動する
ファンドから、リバランスのため
売り浴びせられたのではないか』
さっそく、検証してみましょう。
この時期の、ファーストリの株価を
日経平均と合わせてみていきます。
株価だけみても、
なんだか、よくわかりませんね。
そこで、日経平均1に対して、
ファーストリの価格が何倍であったかを
計算してあわせてプロットしています(赤線、右軸)。
あれ、むしろ、8月に入ってから、
ファーストリの株価は
相対的に加速して上昇しています。
つまり、
売られたどころか、買われたわけです。
あっさり、
上記仮説は棄却されました。
でも、10月に入り、
ファーストリの株価倍率は、
日経平均に対して急落していますね。
それまで、1.37以上あった倍率が、
1.24まで下がっています。
だいたい、10%程度倍率が減少した計算です。
実際、ファーストリの係数は、
3から2.7に下げると日経新聞社は
発表しているので、ぴったり一致しますね。
構成比率が下がっているので、
日経平均連動型のファンドは、
この時期にファーストリを売ったのだと思います。
さて、
ファーストリの、7月末時点での
構成比率は10.4%でした。
この時、株価は41650でした。
この数字から、ファーストリの
株価4004円で日経平均の1%を
構成していたことがわかります。
ところが、12月末の時点で、
ファーストリの構成比率は11.98%と、
さらに大きくなりました。
12月30日の
ファーストリの株価は、53820
この日、日経平均は39894でした。
日経新聞社は、
NK225のウェート10%を超えた銘柄を
調整するといっていますので、
今年もまた、ファーストリの
ウェートを下げるでしょう。
1月31日にも調整が発表されますが、
さらに11%程度、下げられる様子です。
4月から適用されるので、
昨年10月と同様、今年の4月も
ファーストリの株価は下げやすいといえましょう。
ファーストリの株価3330円で
日経平均1%を構成しているのですね。
確かに、7月に比べると、日経平均の1%が、
4004円から3330円に下がっていますので、
3330/4004=83%、つまり、
17%ウェートが下げられたことがわかります。
奥村尚
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・ジャパンインベストメントスクール講師
・マーケット アナリスト
・マーケットの魔術師
20兆円もの運用資産をもつ米国大手ヘッジファンド株式投資部門スーパーバイザー、自身も日本でヘッジファンドを主宰。日本証券アナリスト協会会員。
1987年、都立大学大学院工学研究科修了（テーマは人工知能）。日興証券入社。投資工学研究所にて、数々の数理モデル開発に携わる。スタンフォード大学教授ウィリアム・F・シャープ博士（1990年ノーベル経済学賞）と投資モデル共同開発、東証株価のネット配信(世界初)なども手掛ける。
2000年 東証マザーズ上場第一号のインターネット総研で金融事業を統括。
2002年 イスラエル天才科学者とベンチャー企業設立、人工知能技術を商用化し空港に導入。
2004年以降は、金融業界とIoT業界の交点で活躍。最先端の人工知能とアナリストの相場適応力を融合させた投資モデルMRAを完成し、内外の機関投資家に提供する。この投資手法は、最低25%/年以上の収益を「MRAを使う誰にでも」もらたしている(一度も元本割れなし)。
2015年 個人投資家へMRA情報提供開始、さらに投資塾を通してお金の知識を広め、ゆたかな生活の創造に貢献している。
趣味は、オーディオの機械いじり。ワインやウィスキーをたしなむこと。スポーツも好きでスキー、スケートは自称特級(そんなものはない)、エアロビック競技を10年ほどやっている(NAC マスター男子シングル 9連覇中、2014-2016日本選手権千葉県代表)。ただし、「かなずち」であり、球技も苦手である。
